大(dà)家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大(dà)城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半(bàn)年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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