5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū太深是一种什么体验，太深是不是不好)值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng太深是一种什么体验，太深是不是不好; line-height: 24px;'>太深是一种什么体验，太深是不是不好)较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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