4月以来，棉纺织市(shì)场延(yán)续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开(kāi)工(gōng)负荷高位(wèi)，加之(zhī)市场对(duì)新年度减(jiǎn)产担忧加重(zhòng)，国(guó)内棉(mián)价持续上涨。而(ér)国外金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续(xù)偏(piān)弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价差不断收缩(suō)，最(zuì)终至4月底5月初结束了(le)内(nèi)外(wài)棉倒挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维持倒挂(guà)的格局，近期(qī)随(suí)着国(guó)内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因(yīn)在于国内(nèi)供需矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节(jié)后国内需(xū)求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠(dié)加新曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理疆天(tiān)气不利(lì)棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预(yù)期推(tuī)动国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋(qū)于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国期货(huò)棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动(dòng)效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，开工(gōng)负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最高(gāo)水平。同时由于(yú)大部分(fēn)纺(fǎng)企纱(shā)线(xiàn)产品库(kù)存低(dī)位，产(chǎn)销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场消费(fèi)提供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉(mián)花(huā)现货价(jià)格持续上涨，但(dàn)下游纺企(qǐ)对高价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下(xià)游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格近期(qī)均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多的推动下强势上曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(shàng)涨。中棉(mián)协调查报(bào)告显示，2023年(nián)全(quán)国(guó)植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆地(dì)区(qū)陆续出(chū)现低(dī)温降雨降雪天(tiān)气，给棉(mián)花播种以及(jí)出(chū)苗带来了不利(lì)影响，进(jìn)一步加剧了市场对(duì)于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉苗生长产生(shēng)不(bù)利(lì)影响，再度(dù)引发(fā)了市(shì)场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下(xià)降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏(piān)低(dī)，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地(dì)区出(chū)现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气(qì)，导致(zhì)部(bù)分棉田(tián)重播，预计新(xīn)年度棉苗生长进(jìn)度较去(qù)年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收(shōu)紧预(yù)期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端方面，在意向种植面积(jī)下降和播种期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花(huā)减产概(gài)率(lǜ)大大增加。需求端(duān)，目前下游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而(ér)成品库存仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行业淡季(jì)，下游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力(lì)。但中长期内需持(chí)续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支(zhī)撑全球(qiú)棉花(huā)消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月(yuè)份欧美高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居民对纺织品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降(jiàng)72％，进一(yī)步(bù)使(shǐ)市(shì)场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也(yě)随之(zhī)出(chū)现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市(shì)的(de)供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消费(fèi)量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预(yù)期收缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉(mián)花价格随之水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实(shí)现自(zì)去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续(xù)正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加(jiā)，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞争压(yā)力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，天气对(duì)产量的(de)影响仍有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑(huá)是大(dà)概(gài)率事(shì)件，今年已(yǐ)有许多轧(yà)花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会在今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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