国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)佛系心态是什么意思: 24px;'>佛系心态是什么意思元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(hu佛系心态是什么意思áng)金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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