在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投资(z攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市(s攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别hì)场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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