如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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