财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的(de)低(dī)估值(zhí)、高世界上哪个国家女人最开放分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(y世界上哪个国家女人最开放ín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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