本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù女生工资多少算正常，女生工资多少算正常)年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其女生工资多少算正常，女生工资多少算正常实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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