用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创公司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降69％，是(shì)2020年(nián)以来(lái)连续第三(sān)年净利下滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以来(lái)公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收(shōu)、净利(lì)同步大(dà)增(zēng)、股价(jià)大涨的(de)同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一(yī)季度实(shí)现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的年(nián)报显示，2022年(nián)公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点(diǎn)之后(hòu)，用友网络连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定(dìng)增融资(zī)。此次定(dìng)增吸引了(le)不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定(dìng)增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿(yì)元(yuán)。当(dāng)时，在定增(zēng)市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期(qī)，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的(de)2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季(jì)报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的(de)高点，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持(chí)股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末(mò)退出(chū)前(qián)十大股东(dōng)，在此期间，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌(diē)。

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　　云服务转型第(dì)二阶段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友(yǒu)网络的(de)发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务软件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的(de)信(xìn)息(xī)化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环国企(qǐ)业级服(fú)务(wù)市场。在此基(jī)础上(shàng)，公司(sī)2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和(hé)运(yùn)营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发(fā)布了完全(quán)基于互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其云平(píng)台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云(yún)”面世、云(yún)平台及(jí)领域服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服(fú)务融(róng)合(hé)。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模(mó)研发和持(chí)续(xù)迭代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发(fā)布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占(zhàn)比(bǐ)来看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入来源(yuán)并继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是(shì)没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达(dá)到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华(huá)为将在4月启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面(miàn)向外(wài)部市场提供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端(duān)市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的(de)同时，净利润(rùn)也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎(hū)可以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公(gōng)司市(shì)值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的(de)市(shì)值还是有(yǒu)很大的(de)提升空间。但从目前的(de)情况来看，用友(yǒu)3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且长(zhǎng)。

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