5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多(duō)只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来(lái)的(de)债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大(dà)了(le)市场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱(ruò)，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗对(duì)于国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边(biān)的状(zhuàng)态变(biàn)化还是(shì)需要更(gèng)长时间，但(dàn)大概(gài)率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合(hé)当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药等，若(ruò)未(wèi)来(lái)市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国(guó)内医(yī)药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先进(jìn)的(de)疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国(guó)经(jīng)济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外经济数(sh俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗ù)据对港股资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融(róng)基(jī)金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化(huà)，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差(chà)异很大(dà)，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认(rèn)为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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