金融(róng)界5月16日消息 国(guó)新办(bàn)今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新闻发布(bù)会。现场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局如(rú)何(hé)看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计(jì)局新闻发言人(rén)、国(guó)民(mín)经济综合统(tǒng)计司(sī)司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格(gé)低(dī)位运行主要是阶段性的，当前(qián)中国(guó)经济不存(cún)在通缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的(de)回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场供应(yīng)总体(tǐ)是充足的(de)。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动了食品价(jià)格的回(huí)落。4月份，食(shí)品价(jià)格(gé)同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落(luò)2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩(kuò)大。今年以(yǐ)来，受(shòu)到世界经济复(fù)苏乏力、全球能源价格总体上趋于(yú)回落(luò)，对国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴(chái)油(yóu)价格输出型(xíng)影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用消费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底到(dào)期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月(yuè)份切换，车(chē)企(qǐ)降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上(shàng)年(nián)同期对(duì)比基数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格进入(rù)到上涨(zhǎng)周期等因(yīn)素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上升(shēng)。在这些因素共同影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格(gé)中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的(de)状况来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基(jī)本稳(wěn)定。从核心CPI目前(qián)的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重要的原(yuán)因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅(fú)跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社会恢复常态化(huà)运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个月回升。未来随着服务(wù)消费需求(qiú)带(dài)动增强，价格(gé)回升也(yě)会推(tuī)动核心CPI涨幅回归(guī)到合理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素(sù)有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入(rù)性因素(sù)影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品价(jià)格与国际市场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品价格走低(dī)、国内石(shí)油、有色价格出(chū)现下(xià)降，4月份石(shí)油和天然气开采业(yè)价(jià)格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分(fēn)行业市场需求不足。经济恢复常态化运行(xíng)以后(hòu)，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相(xiāng)对不足，价格有所下(xià)降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产能继续释放，进(jìn)口持续(xù)增加(jiā)，而电煤需(xū)求季(jì)节性(xìng)减少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭(tàn)开(kāi)采和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压(yā)延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾(wěi)下拉影响加(jiā)大。4月份(fèn)上年(nián)价格(gé)翘(qiào)尾(wěi)影响(xiǎng)是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份(fèn)下拉(lā)影响扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入性(xìng)影响(xiǎng)还会持续，国内市(shì)场需(xū)求仍(réng)在恢(huī)复中，部分工业品价格短期下行(xíng)情况还会延续。但是随着(zhe)国内经(jīng)济恢(huī)复，市场需(xū)求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没有出现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的(de)是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策报告也提及通缩。报告(gào)提到，我(wǒ)国通(tōng)胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性(xìng)回落，主(zhǔ)要与(yǔ)供(gōng)需恢(huī)复时(shí)间差和基数(shù)效(xiào)应有关。我国经(jīng)济运行开局良(liáng)好(hǎo)，同(tóng)时通胀保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在(zài)较高(gāo)景气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定、物(wù)流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费(fèi)等环节本身(shēn)有个过(guò)程，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入(rù)预期不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等(děng)大(dà)宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱(ruò)。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效(xiào)应(yīng)明显(xiǎn)。去年国际油价一(yī)度逼(bī)近(jìn)140美元大(dà)关，今年以来已回落至(zhì)80美元附(fù)近，带动CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居住(zhù)水电燃料(liào)的同比增速走低；疫(yì)情扰动使得(dé)去年3月鲜菜(cài)价格反季节上(shàng)涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据(jù)同样存(cún)在(zài)明(míng)显基数效应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二(èr)季度GDP增速可能(néng)明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动(dòng)。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位(wèi)，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分(fēn)作用，经济内生动(dòng)力也在(zài)增强，供需(xū)缺(quē)口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升，年末可能(néng)回升至(zhì)近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前(qián)我国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币(bì)供(gōng)应量也具有下降趋(qū)势，且通(tōng)常伴随经济衰(shuāi)退。我国(guó)物价(jià)仍在温和上涨，特别是核(hé)心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供(gōng)求基本平(píng)衡，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是(shì)个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不(bù)能仅以(yǐ)物(wù)价回落来评(píng)判(pàn)经济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周(zhōu)期性波动(dòng)主要由(yóu)需求驱(qū)动，物价跟随需求变化(huà)而(ér)变(biàn)化(huà)，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始修复，对价(jià)格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续(xù)修复，显(xiǎn)示经济(jì)处于复(fù)苏初期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月以来(lái)持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济(jì)2个(gè)季度左右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的(de)回落，受基(jī)数、供给和外需(xū)等影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除去(qù)年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油(yóu)、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而(ér)线下活动相关服务、衣着(zh主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人e)等(děng)价格(gé)逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支(zhī)撑(chēng)增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策(cè)托底无(wú)用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济复(fù)苏初期，资(zī)金存在一定(dìng)空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空(kōng)转多发生(shēng)在(zài)经济回(huí)落(luò)、货币明(míng)显宽松(sōng)阶(jiē)段(duàn)，部分资金滞留在金(jīn)融(róng)体(tǐ)系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融(róng)机(jī)构(gòu)，与居民理(lǐ)财回(huí)表(biǎo)、购房偏(piān)弱(ruò)带来的居民与企业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得信用派生(shēng)驱动(dòng)和表征不(bù)同过往，企业有效(xiào)信(xìn)用派生自(zì)去年9月(yuè)以来持(chí)续(xù)改善，而房地(dì)产相关融资拖累总体(tǐ)信用派生(shēng)。传统周期下，信用扩(kuò)张(zhāng)以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷(dài)款增长明显快(kuài)于企业(yè)；相较之下，本轮(lún)信用修(xiū)复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升(shēng)，而居民信贷一(yī)度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济效应不(bù)同(tóng)过往，有(yǒu)效信(xìn)用派生对企业行为的支持(chí)已(yǐ)开始显现。去年(nián)3季度以来，资金加速流向制造业，而主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人房地(dì)产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得(dé)制(zhì)造业投资表现显(xiǎn)著强(qiáng)于房地产；伴随(suí)融资的持续改善(shàn)，企业资(zī)本(běn)开支在1季度(dù)有所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢(huī)复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存(cún)在(zài)，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调(diào)整(zhěng)，放大了“春节效(xiào)应(yīng)”带来的经济波动(dòng)，部(bù)分高频指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的(de)活动多在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预期的同时，市场信(xìn)心(xīn)反(fǎn)其(qí)道(dào)而行之。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费(fèi)动能或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业(yè)消(xiāo)费，后半程靠居民(mín)消费能力的恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复(fù)带来的消费修(xiū)复(fù)持续(xù主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人)性和(hé)弹性不(bù)宜低估；批(pī)发零(líng)售、住宿餐(cān)饮等服务业(yè)，及(jí)稳增(zēng)长相关行(xíng)业招工需求在逐步修复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号(hào)也(yě)在累积(jī)。地产大周期(qī)向下(xià)已是共识，地产链条修(xiū)复(fù)会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的修复出(chū)现(xiàn)一些“积极(jí)”信号。1）高能(néng)级城(chéng)市地产供给增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于需求释放、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部(bù)地区(qū)收入修复等(děng)，有(yǒu)利于(yú)稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人