A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持(俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎ俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口i)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。

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