昨(zuó)夜今(jīn)晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股(gǔ)东大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开始，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格(gé)出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会(huì)召开时(shí)的宏观(guān)背景颇(pǒ)不平(píng)静：美国(guó)银(yín)行业动荡不安，债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判僵持(chí)，经济徘(pái)徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持(chí)续升温(wēn)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)正带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的(de)投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的(de)点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营(yíng)收(shōu)853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期(qī)为708.1亿美元；第(dì)一(yī)季度投资(zī)和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒(máng)格的重要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭后，监管机构(gòu)必须做(zuò)出赔偿所有(yǒu)储户的(de)决定，因为(wèi)不这样做可能会(huì)损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说(shuō)，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带(dài)来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发(fā)生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧张对两国会(huì)造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的(de)就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自(zì)由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要判(pàn)断，如果没有(yǒu)对方回应，事情能有多(duō)大进(jìn)步。两国(guó)都会(huì)有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能(néng)是二战(zhàn)以来最(zuì)厉(lì)害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大(dà)部分(fēn)的事业，在今年(nián)报告的营收(shōu)都会比去(qù)年较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个(gè)月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月(yuè)公司都经历了(le)很(hěn)多的波动，这可能是二战以来最厉害(hài)的一次，二(èr)战的时候我们没有办法获得(dé)商品(pǐn)、货物，但是这一次的波动来自于另外(wài)一个地(dì)方，他们可能在过(guò)去的(de)6个(gè)月中(zhōng)出(chū)现(xiàn)了存(cún)货(huò)过多的情况，这不(bù)是说好像失业(yè)率(lǜ)、就业(yè)率(lǜ)的情况造成的，但是现在的(de)经济环(huán)境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经理人对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会(huì)一下子那么(me)多卖(mài)不(bù)出去。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢(màn)地让销(xiāo)售情(qíng)况(kuàng)有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第一季(jì)度(dù)是股票的净卖家。财报(bào)显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手(shǒu)查理·芒格认(rèn)为，当期(qī)的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年(nián)初以来(lái)，该公司的(de)现金储备(bèi)增(zēng)加(jiā)了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美(měi)联储加息和(hé)经(jīng)济放缓，投资者应该降低对(duì)股(gǔ)市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己(jǐ)的(de)企业做出了悲观的预测：好日(rì)子可能已经结(jié)束(shù)。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦公司大(dà)部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信的增长时(shí)期(qī)”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被(bèi)视(shì)为经济健(jiàn)康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁(tiě)路到电(diàn)力公用事业和(hé)零售(shòu)。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起(qǐ)协商，做最后的决策。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并不是这么简单，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可(kě)能不(bù)仅(jǐn)需要现在的这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果他们不能处理得当的(de)话，他就不(bù)会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔(ěr)内(nèi)部都很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表规(guī)模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)称(chēng)他(tā)不(bù)担心美联(lián)储，支持美(měi)联储压低通胀率的使命，他也(yě)不(bù)担(dān)心美联(lián)储的资产负(fù)债表，尽管(guǎn)打趣称“那(nà)是(shì)一个很大(dà)的数字，而我喜欢看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联储资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表从(cóng)8000亿(yì)美(měi)元增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现金永远不(bù)是垃(lā)圾(jī)”。但是他反对(duì)疯狂(kuáng)印钱(qián)令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国所经历的那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱(qián)来(lái)解决短期(qī)问题将会(huì)有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美(měi)国没有其(qí)他(tā)地(dì)方可以(yǐ)像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页(yè)岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了(le)很多好的事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已(yǐ)经很棒了。未来不(bù)确定是(shì)否(fǒu)会(huì)继(jì)续购买更多石油(yóu)公司的股(gǔ)票，但(dàn)对现在(zài)持股量很满意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)国大批(pī)发债(zhài)，美联储让(ràng)债务(wù)货币化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环(huán)境下，美元(yuán)的货币储备地位(wèi)何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道(dào)，一种纸(zhǐ)币能坚持用(yòng)多(duō)久(jiǔ)才(cái)会失控，尤其(qí)是在(zài)这(zhè)种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要(yào)大举印(yìn)钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出(chū)来，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一(yī)个非常(cháng)政(zhèng)治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格(gé)说(shuō)，在(zài)某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒(máng)格(gé)在提到(dào)日本的货币政策(cè)和财政政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济政(zhèng)策，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴菲(fēi)特补充(chōng)说，如果日元是储备(bèi)货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本(běn)，日本(běn)有一个更有凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年(nián)以来，在(zài)供大于需的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波(bō)企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再(zài)度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随(suí)后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位(wèi)运行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发(fā)布最(zuì)新(xīn)研究收(shōu)储的公告称，据国家发(fā)展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周(zhōu)，全(quán)国平均猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备(bèi)调节机制(zhì) 做好(hǎo)猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳价工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关部门研(yán)究适时启(qǐ)动(dòng)年(nián)内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国(guó)家发改委发声(shēng)后，生(shēng)猪期(qī)货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来(lái)看，生猪现货(huò)市场整体延续振荡(dàng)下(xià)跌走势，价格无太大起色(sè)。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者采访时表示，4月(yuè)来生猪现(xiàn)货(huò)价格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再跌的(de)振(zhèn)荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)好，叠加散户逢高(gāo)出栏心(xīn)态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落(luò)并(bìng)在(zài)4月17日逼(bī)近春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对(duì)较(jiào)低的猪价(jià)下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价(jià)惜售情(qíng)绪(xù)强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格(gé)止跌反弹，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿加(jiā)大(dà)，再(zài)叠(dié)加月(yuè)底逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端需(xū)求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分(fēn)集团(tuán)企(qǐ)业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽(suī)有(yǒu)节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期(qī)货农(nóng)产品高(gāo)级分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目前生猪(zhū)处于(yú)需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经营数(shù)据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去(qù)产能将对行业的发展不利(lì)，容易(yì)导致(zhì)猪价的大起(qǐ)大(dà)落。在(zài)这个节点，国家发(fā)改委宣(xu千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗ān)布收储，可(kě)以看出(chū)国(guó)家对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有助于提振(zhèn)市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随即(jí)作出反应走多。从收(shōu)储本(běn)身看，不会带(dài)来实(shí)质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收储调(diào)控长期(qī)密集执行，叠加二育等(děng)利多因(yīn)素共振，或会给(gěi)市场带来比较(jiào)明显(xiǎn)的利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内(nèi)猪价或延续低位(wèi)区间振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具体从(cóng)生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节(jié)性消费(fèi)旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五年同期高位(wèi)水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年(nián)一(yī)季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏已连(lián)续三(sān)个(gè)月下降(jiàng)，但下降(jiàng)幅度(dù)相(xiāng)当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方机(jī)构(gòu)数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据(jù)可以看出，生(shēng)猪产能有继续(xù)回调(diào)走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅(fú)均有限(xiàn)。综合来看，当下产(chǎn)能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没(méi)有出(chū)现能(néng)够驱动(dòng)周(zhōu)期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补栏或会再(zài)次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年(nián)二次育肥(féi)进出场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价(jià)的带动。此外受(shòu)冬季猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的小体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提前透支将在(zài)6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份(fèn)有体现(xiàn)。总的(de)来(lái)看，5月(yuè)猪价价(jià)格重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继(jì)续重点关注(zhù)二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储(chǔ)带来的(de)情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋(sòng)从志认(rèn)为，短期来看，当前(qián)生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连(lián)续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来(lái)的(de)生(shēng)猪出(chū)栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季(jì)度开始(shǐ)生猪市(shì)场将逐步(bù)过度至季节性旺季，因此生猪近端(duān)现货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下(xià)半(bàn)年是生猪需求(qiú)的(de)旺季，叠加能繁千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在(zài)下半年会有一(yī)定程(chéng)度的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价(jià)的高(gāo)点有(yǒu)望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力(lì)最大(dà)的时间点有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失(shī)以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价格空间有限并(bìng)有(yǒu)望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望(wàng)逐步增(zēng)加，全(quán)年猪(zhū)价重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步回归，2307及(jí)2309合(hé)约对(duì)2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继(jì)续往上修(xiū)复(fù)的空间。建议投资者在交易上(shàng)可(kě)从单边转为观望，边际(jì)上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值(zhí)下移带来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗