财(cái)联社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者(zhě)向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利率要(yào)高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的(de)确多年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实(shí)体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决(jué)策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度(dù)金融(róng)统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到(dào)，在部分资(zī)金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购(gòu)买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末(mò)，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部(bù)分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不(bù)会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化(huà)转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要(yào)是即期(qī)的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的时(shí)容(róng)易(yì)出(chū)现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品(pǐn)的(de)收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收(shōu无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)益(yì)率会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行(xíng)负(fù)责(zé)人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财(cái)收(shōu)益(yì)和存贷款利差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，考(kǎo)虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大(dà)多数为债券，而(ér)债券(quàn)市场发(fā)行(xíng)人(rén)大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下(xià)行(xíng)未来新发理财(cái)产品收益(yì)率也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的(de)预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资(zī)产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿(ná)的(de)，在利率(lǜ)走低预(yù)期(qī)下，其(qí)净值表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银(yín)行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力(lì)将是巨大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦(dàn)第二季(jì)度贷款需求(qiú)走弱得到(dà无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释o)确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能(néng)性和空间，银(yín)行息差水平面临(lín)更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一(yī)峰团队最新(xīn)研报(bào)认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类(lèi)活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的(de)手段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下(xià)三(无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释sān)个方面。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存款套壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值(zhí)过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率加权(quán)平(píng)均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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