5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数(shù)更是创出年内(nèi)收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又(yòu)转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下(xià)年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实(shí)看到(dào)由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对(duì)于(yú)国内经济复苏预(yù)期(qī)开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是(shì)中(zhōng)美(měi)经(jīng)济(jì)相对强(qiáng)弱(ruò)关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价(jià)比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续(xù)回(huí)调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持(chí)续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低(dī)估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能(néng)调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医(yī)药领域(yù)长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民(mín)可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市(shì)场(chǎng)，因此海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和较(jiào)弱(ruò)的国际(jì)宏观(guān)环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平(píng)。从基(jī)本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大(dà)概(gài)率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的(de)弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看是大(dà)概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏的(de)消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港股市场。

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