自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗过短期的(de)经营业绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本(běn)面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(z早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗hōng)国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多(duō)实(shí)质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不是很强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带(dài)来(lái)的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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