5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律上(shàng)限的(de)通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下(xià)调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对(duì)公业务，而(ér)通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固(gù)定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱黄山山体主要由什么岩石构成，下调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走(zǒu)低(dī)，银行利(lì)润(rùn)空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三(sān)，企业和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关(guān)系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了(le)银(yín)行(xíng)高吸(xī)揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整(zhěng)，本(běn)次(cì)将(jiāng)协(xié)定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的(de)调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经(jīng)营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过(guò)自律机制协调(diào)调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款利率下降，主要(yào)是(shì)大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步观(guān)察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息差(chà)压(yā)力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续(xù)主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实体(tǐ)经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面(miàn)也(yě)代(dài)表(biǎo)着政(zhèng)策(cè)意愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构(gòu)性货(huò)币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金投放支持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要(yào)财政(zhèng)政策产业(yè)政策(cè)等配套政策继续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察(chá)跟踪(zōng)经济(jì)运(yùn)行情况，短期(qī)调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金(jīn)合(hé)理充裕(yù)的环境，故(gù)从银行资产端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中(zhōng)小银(yín)行跟随(suí)调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳定商业银(yín)行净息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续(xù)下(xià)行，最终有利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期(qī)，国(guó)内降息(xī)预(yù)期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)，我国国(guó)有大型(xíng)商业银行和(hé)股份制商业(yè)银(yín)行(xíng)的(de)定期存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款、通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资金集(jí)中在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存款利率下调(diào)也有望(wàng)带动存(cún)款资金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的(de)短期(qī)存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下(xià)调对(duì)市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调(diào)后会普遍(biàn)降低(dī)中小(xiǎo)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私(sī)客(kè)户看齐，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整降(jiàng)低了(le)银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存款成本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债及经营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得(dé)商业银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利(lì)率创(chuàng)有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构(gòu)人民(m黄山山体主要由什么岩石构成ín)币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压(yā)力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市(shì)银(yín)行(xíng)存(cún)量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息(xī)资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和(hé)空间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款付(fù)息率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息(xī)差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带动(dòng)流(liú)动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期(qī)信(xìn)用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较强，流动(dòng)性也有可(kě)能(néng)进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022黄山山体主要由什么岩石构成年四季度(dù)货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基(jī)金(jīn)以及其(qí)他固收类基(jī)金在(zài)具(jù)一定(dìng)流动性(xìng)的同(tóng)时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都回到了(le)较低(dī)历(lì)史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一致(zhì)预期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可(kě)能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的(de)产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好(hǎo)、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱化(huà)趋势(shì)显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：目(mù)前面临低利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金(jīn)融(róng)陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能力(lì)和风(fēng)控能(néng)力的(de)人士可通过(guò)理(lǐ)财(cái)和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄(xù)收(shōu)益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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