5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)2024年房价会继续下跌吗第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价(ji2024年房价会继续下跌吗à)其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认2024年房价会继续下跌吗为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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