当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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