用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑(huá)。与此对应的(de)是(shì)，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年(nián)来单季最大(dà)亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连(lián)续(xù)第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就(jiù)总(zǒng)体上(shàng)呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进行了定增(zēng)融(róng)资。此次定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披(pī)露(lù)定增(zēng)结果，增(zēng)发数(shù)量约(yuē)1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增，投(tóu)入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发(fā)布的2021年业(yè)绩明显不及(jí)市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用(yòng)友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫东的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退(tuì)出前十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减(jiǎn)持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第(dì)二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过(guò)财务软件服务(wù)企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业(yè)务，引领(lǐng)中(zhōng)国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领先的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互(hù)联网架(jià)构的企(qǐ)业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云(yún)、人力(lì)云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了(le)第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台(tái)及领域服务(wù)快速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发(fā)和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络(luò)云服(fú)务(wù)转型取得(dé)了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源(yuán)并继续(xù)扩大收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额(é)来看，用友却还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机shì)，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用(yòng)自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机为(wèi)自用(yòng)，并不一定会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的(de)跌(diē)停，反应(yīng)出(chū)市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争(zhēng)力信心(xīn)的严重(zhòng)不(bù)足，也反(fǎn)应了其在(zài)高(gāo)端(duān)市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增(zēng)长(zhǎng)的同时(shí)，净(jìng)利润也在同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间(jiān)，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利(lì)润(rùn)却大幅下(xià)跌(diē)，股价也(yě)因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用友的(de)市(shì)值还是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻且长。

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