财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗0; line-height: 24px;'>日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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