金融界(jiè)5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有可能下(xià)调，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面可能造成的扰小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自(zì)5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利(lì)率上限的下调有助(zhù)于缓解(jiě)银(yín)行净息(xī)差偏窄的问题。

　　小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期部分银(yín)行(xíng)调降存(cún)款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)客(kè)观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌(pái)利(lì)率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的(de)热(rè)议。不过(guò)，作(zuò)为我国(guó)利率体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根(gēn)结底(dǐ)，本轮存(cún)款利(lì)率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬(tái)升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利(lì)率调降一定程(chéng)度上可以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压(yā)降(jiàng)存款成本、规范吸储行(xíng)为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上(shàng)，本(běn)轮银行下降存(cún)款利(lì)率(lǜ)的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端(duān)成本(běn)，保护银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差。当前流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难(nán)度(dù)较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时候已经过(guò)去(qù)。再(zài)回归经(jīng)济(jì)基本(běn)面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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