金融界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民经(jīng)济运行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现(xiàn)均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国(guó)民经济综合统(tǒng)计司司(sī)长付凌(líng)晖回应称，当前价格(gé)低位运行主要(yào)是(shì)阶段性的(de)，当(dāng)前中国(guó)经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下(xià)阶段也不(bù)会(huì)出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回落(luò)的，4月(yuè)份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了(le)0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同时(shí)，生猪市场供应(yīng)总体是(shì)充(chōng)足的。进入(rù)4月份(fèn)以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格(gé)下行(xíng)，也带动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年(nián)以(yǐ)来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价(jià)格总(zǒng)体(tǐ)上趋于(yú)回(huí)落，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品降价(jià)促销。今年(nián)以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月(yuè)份切(qiè)换，车企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促(cù)销力(lì)度加大，带动了价格(gé)的(de)下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价(jià)格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际(jì)地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在价(jià)格(gé)中食品(pǐn)和能源(yuán)由于受到(dào)短期因素(sù)影响，往往波动(dòng)会比(bǐ)较大，看(kàn)价(jià)格总(zǒng)体(tǐ)的状况(kuàng)，更重(zhòng)要(yào)的还要看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相(xiāng)同(tóng)，总体(tǐ)保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨幅和疫(yì)情前(qián)相(xiāng)比还(hái)是偏低的(de)，很(hěn)重要的原(yuán)因(yīn)是服务需(xū)求仍在恢复(fù)中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常(cháng)态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来随(suí)着服务消(xiāo)费需(xū)求带动增强(qiáng)，价(jià)格回(huí)升也会(huì)推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合(hé)理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国(guó)内外多(duō)重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响因素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是(shì)国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分(fēn)大(dà)宗商品(pǐn)价格与国际市(shì)场联(lián)系(xì)比较紧(jǐn)密，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)世界经济(jì)恢(huī)复(fù)乏(fá)力影(yǐng)响，国际大宗商品(pǐn)价(ji一滴水多少ml 一滴水多少克à)格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石油和天然气(qì)开(kāi)采(cǎi)业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业(yè)市场需(xū)求不足。经(jīng)济(jì)恢(huī)复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不足，价(jià)格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续(xù)释放(fàng)，进口持(chí)续增(zēng)加，而(ér)电(diàn)煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗(xǐ)选业价(jià)格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材产能(néng)比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月份下拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶(jiē)段情(qíng)况来看，国际(jì)输入性影响还会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格(gé)短(duǎn)期(qī)下行情况还会延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币(bì)政策报告(gào)也提及通缩。报告提到(dào)，我国通胀(zhàng)水平处(chù)于(yú)温和区(qū)间(jiān)。过(guò)去一年、五(wǔ)年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶段(duàn)性回落(luò)，主要与供(gōng)需(xū)恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国(guó)经(jīng)济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持(chí)正(zhèng)常增长态势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落的(de)影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客(kè)观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一(yī)揽子政策有力支(zhī)持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区间(jiān)；农副产品(pǐn)生产(chǎn)稳定(dìng)、物(wù)流(liú)渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二(èr)是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通(tōng)、消费等环节(jié)本身有个过程，加(jiā)之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转化(huà)受(shòu)收入分配分化、收入预期不稳等制约(yuē)，特别是(shì)汽车(chē)、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出(chū)现(xiàn)提前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影(yǐng)响当期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数(shù)效应明(míng)显。去(qù)年国(guó)际油价(jià)一度逼(bī)近140美元(yuán)大关，今年以(yǐ)来已(yǐ)回(huí)落至80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)走低；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样(yàng)存在明显基(jī)数(shù)效(xiào)应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季(jì)度GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥(huī)充(chōng)分(fēn)作用，经济内生动力(lì)也在增强(qiáng)，供需(xū)缺(quē)口有望趋于(yú)弥合，预(yù)计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升(shēng)，年(nián)末(mò)可能回升至近年均(jūn)值(zhí)水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示(shì)，当前(qián)我国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续负(fù)增(zēng)长，货币(bì)供(gōng)应量(liàng)也(yě)具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预期(qī)稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命(mìng)题(tí)，担忧大可不必

　　物(wù)价是(shì)经济短周期波动的滞后(hòu)指标，不能仅(jǐn)以物价(jià)回落来评判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经(jīng)济的周期性波动主要(yào)由需求驱动(dòng)，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏(sū)初期(qī)，需求(qiú)才刚刚开始修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不(bù)明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显(xiǎn)示经济处于复(fù)苏初期。以企业中(zhōng)长期资(zī)金来源(yuán)刻画的(de)有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融(róng)变化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左右(yòu)的经验规(guī)律，本轮(lún)信用扩(kuò)张(zhāng)会带动经济(jì)在2023年(nián)初(chū)见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价的(de)回落，受(shòu)基数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升(shēng)。除去(qù)年(nián)基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食品价格(gé)回落(luò)，及油、气价格回落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活(huó)动相关服务(wù)、衣着等价(jià)格(gé)逐步抬(tái)升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升(shēng)、PPI在(zài)年中前后开始抬(tái)升。

　　二(èr)问(wèn)：资(zī)金空转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托底无用？周期启动(dòng)，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资(zī)金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空(kōng)转多(duō)发生在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也有类(lèi)似特征；有所不同的是(shì)，当前(qián)资金多滞留在(zài)银(yín)行体(tǐ)系、而(ér)不是非银金融机(jī)构，与居民理财回(huí)表(biǎo)、购房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企(qǐ)业之间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用派生驱动和(hé)表征不同(tóng)过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信(xìn)用派生自去年9月以来(lái)持续改善(shàn)，而房(fáng)地产相关融(róng)资拖累(lèi)总体信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷(dài)款增长明显快(kuài)于(yú)企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业(yè)融资(zī)扩(kuò)张，有效社融(róng)从去年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷(dài)一度拖(tuō)累(lèi)社(shè)融(róng)回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济(jì)效应(yīng)不(bù)同(tóng)过往，有(yǒu)效信用派生对企业行为(wèi)的(de)支持已(yǐ)开始显现。去(qù)年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流向(xiàng)制造(zào)业，而房地产相关融(róng)资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业资本开支在1季度有所扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺(quē)位”，压低了信用派(p一滴水多少ml 一滴水多少克ài)生和经济增长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观(guān)数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大(dà)家(jiā)容易产生悲观情(qíng)绪。疫(yì)情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的(de)经济波动，部分高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的(de)迹(jì)象。其中，偏消费端的(de)活动多在2月底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一(yī)点，导(dǎo)致(zhì)宏观数据屡(lǚ)超预期的同时(shí)，市场信心(xīn)反其道(dào)而行之(zhī)。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企(qǐ)业消费，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费能(néng)力的恢复。出(chū)行意愿的持续改善、企(qǐ)业(yè)经(jīng)营活(huó)动正(zhèng)常化(huà)等，皆(jiē)指(zhǐ)向场(chǎng)景恢(huī)复带来的消费修复持续(xù)性和(hé)弹(dàn)性不宜低(dī)估；批发零售、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工(gōng)需求在(zài)逐(zhú)步(bù)修复(fù)，有助于推动收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积(jī)极(jí)”信号也(yě)在累积。地产大周期向下已是共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱(ruò)于传统周期(qī)；但(dàn)小周期超调后的(de)修复出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增(zēng)多、质量(liàng)改(gǎi)善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向循环(huán)”；2）中西部(bù)地区棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于稳定低能级城(chéng)市需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一滴水多少ml 一滴水多少克