一度被称为(wèi)“机(jī)构投资者风向标”的股票ETF市场(chǎng)，迎来重(zhòng)大(dà)变局，个人投资者不(bù)仅在(zài)新发基金中(zhōng)占据主流(liú)，存量产(chǎn)品也超过了机(jī)构投(tóu)资者占比。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势被投资(zī)者逐渐认知(zhī)，以及(jí)投资(zī)热点轮(lún)动加快、主题和行业ETF跟踪(zōng)效(xiào)率较高(gāo)等背景下，国内资本市场正在经历股民转基民(mín)，由“投(tóu)个股”到“投(tóu)ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占(zhàn)比抬升，有利(lì)于投资者分散风(fēng)险(xiǎn)，提高市(shì)场交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权益ETF个人(rén)占(zhàn)比84％

　　个人投(tóu)资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立(lì)的37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的(de)个人(rén)投资者(zhě)平均占(zhàn)比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新(xīn)发(fā)权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全(quán)市场数据(jù)看，2022年个人投资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机(jī)构资金。

　　针对个(gè)人投资者占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投(tóu)资部总监助(zhù)理、基金经理李(lǐ)沐阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主要(yào)集中在(zài)几大宽基ETF，一(yī)般都是(shì)机构投资者做配置(zhì)去买ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如(rú)雨后(hòu)春笋般(bān)出现(xiàn)，叠加全行业指数(shù)相关(guān)业务同仁(rén)在ETF投教(jiào)工(gōng)作(zuò)上的共(gòng)同(tóng)努力，ETF作为交易(yì)工具(jù)的优势，越(yuè)来越被(bèi)普(pǔ)通个人投资者认知，从而使个(gè)人股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今(jīn)年新发ETF个人(rén)占比较高的(de)现象，国(guó)泰(tài)基金(jīn)也(yě)分(fēn)析，今年以(yǐ)来A股市场持续回(huí)暖，投资(zī)者情绪比(bǐ)较(jiào)积极，新发产品募资(zī)环境比较(jiào)好，也越来(lái)越受到个人投资者的(de)青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分由股民转化而来，这(zhè)些个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜(shèng)率大概率更高(gāo)，相对于个股(gǔ)来说，也能更好地分散(sàn)风险。

　　基煜研究也(yě)补充道，个人投资者“买(mǎi)新不买旧”的(de)理念(niàn)扎(zhā)根(gēn)较深，更倾向于(yú)交易新上市(shì)的ETF，而(ér)机构(gòu)投(tóu)资(zī)者对(duì)于时(shí)间成本(běn)的(de)把控(kòng)较(jiào)严格，在看准投资机会后，更倾向于去申购(gòu)老(lǎo)产品(pǐn)。

　　近五年个人(rén)占比呈攀升势头(tóu)

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构(gòu)增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从(cóng)近五年(nián)数据(jù)看，个(gè)人在(zài)股票(piào)ETF占比也呈现明显的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年(nián)，个人在股(gǔ)票ETF产品中平(píng)均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高(gāo)点(diǎn)，超过了机构(gòu)资金，股票ETF作为“机构投资者风向标(biāo)”成(chéng)为过去式。

　　到(dào)2022年，个(gè)人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超(chāo)过了机构占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比从(cóng)38.26％增(zēng)至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分点；而(ér)个人投资者占比较高的行业(yè)或主题ETF，同(tóng)期(qī)则从60.6％的(de)高(gāo)点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但由于(yú)国内(nèi)ETF整体仍在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在行业或(huò)主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也(yě)是在(zài)增长(zhǎng)的，这一数据更代(dài)表了机构投(tóu)资(zī)者(zhě)对行业或(huò)主题ETF的(de)认(rèn)可度(dù)也在不(bù)断抬升。

　　“我个人(rén)认为(wèi)是(shì)ETF投教工作在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调研的过(guò)程中，我们发现大部分(fēn)投资(zī)者都会将较(jiào)为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等(děng)产(chǎn)品作为尝试。潜移默化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮演了资产组合(hé)配置中的一个重要(yào)的台阶(jiē)。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由(yóu)于近年来行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较(jiào)均衡的投资机会，受到资金(jīn)关注。早在2018年(nián)和(hé)2022年，市场(chǎng)震荡(dàng)下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会(huì)比(bǐ)较受欢迎；而(ér)在市(shì)场上(shàng)行时，行业(yè)和主题(tí)异彩纷呈，机(jī)会(huì)又多(duō)上涨空间又大，风险哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点偏好也随之上升，所以行业和(hé)主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情的提升带来了A股市(shì)场(chǎng)的大幅(fú)发展，个人投资(zī)者入(rù)市规模(mó)激增，而在(zài)经历了多种行情风(fēng)格(gé)的锤炼后，尤其是操作难度(dù)较高(gāo)的2022年之后，投资者们对于(yú)跑赢基准(zhǔn)的难度有(yǒu)了更(gèng)清晰的认知，而(ér)ETF能够有效的跟上基准(zhǔn)的(de)步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮(lún)动较(jiào)快，新的投(tóu)资领域带来了大量的学习成本，而ETF的(de)投资门槛较低，运(yùn)作透明度较高，因而逐步(bù)获得个人投资者(zhě)的认可(kě)。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股市场愈发成熟、有效性提升，个人(rén)投(tóu)资者对于(yú)β收(shōu)益(yì)的(de)认(rèn)知(zhī)将越来(lái)越深(shēn)入，近几(jǐ)年可以看到(dào)更多投资者会基于大势选择宽(kuān)基投(tóu)资工(gōng)具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市(shì)场的投(tóu)资主线较为清晰(xī)，如消费、新能源(yuán)、医药等(děng)，因此行业主题基金ETF更容易受到(dào)追(zhuī)捧。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长(zhǎng)远可提(tí)高A股市场的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比的抬(tái)升，股票(piào)ETF市场的交投活跃度也(yě)呈现明显的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内人(rén)士表示，长期来(lái)看，股票(piào)ETF市场个人占(zhàn)比超过机构，有利(lì)于股民(mín)转为基(jī)民，为投资者(zhě)分散(sàn)风险，提升交(jiāo)易活跃度(dù)，长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的(de)个人投资者大都由(yóu)股(gǔ)民(mín)转化而来，个人投资者发现(xiàn)ET哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点F快捷、透明、成本低(dī)廉且相(xiāng)比个股(gǔ)可以更好地平滑(huá)风险，也能够获得交(jiāo)易的(de)参与感，于是更(gèng)多(duō)选择通过ETF来参(cān)与市场。相比个(gè)股来说，ETF的(de)风险更分散波动也更小，因此个人(rén)投资者(zhě)选择(zé)ETF而非股(gǔ)票，长远来看(kàn)可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资上可能交易频率(lǜ)更高，也更(gèng)容易受(shòu)到市场(chǎng)消息的(de)影响，这对于我们(men)基(jī)金管(guǎn)理人(rén)的持续运(yùn)营和投(tóu)资(zī)者陪伴都提(tí)出了更高的要求。”国泰(tài)基(jī)金相关人(rén)士称。

　　“更高的个人占比可(kě)能(néng)会带来更活跃的交易(yì)，并(bìng)带来(lái)更有吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称。

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