财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业(yè)链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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