5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài中国有多少万大军，中国多少万兵力)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值(z中国有多少万大军，中国多少万兵力hí)方(fāng)面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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