周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期(qī)间净(jìng)买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市(shì)买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的(de)上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的(de)空(kōng)间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生(shē复活的作者是谁，复活的作者是谁ng)产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估。而在(zài)这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净流入(rù)资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基复活的作者是谁，复活的作者是谁建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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