北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们(men)的(de)所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财(cái)务(wù)报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　0ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团3.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的(de)问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能(néng)获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的那个(ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书(shū)时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东和公司自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的(de)是(shì)：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自(zì)己(jǐ)的(de)命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的(de)地位？”

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