一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)一(yī)：低估(gū)值、高(gāo)分红台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来(lái)的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为(wèi)“中特(tè)估(gū)台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗”中(zhōng)“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年(nián)之际(jì)，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续(xù)5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求(qiú)基(jī)本集中在国内市(shì)场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其(qí)是(shì)行(xíng)业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶(bó)制造业(yè)作为国家重点(diǎn)支持(chí)的战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革(gé)推(tuī)动造(zào)船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期(qī)间各项数据恢复(fù)良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下(xià)行，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公(gōng)路(lù)及铁路(lù)板(bǎn)块上(shàng)市(shì)公司(sī)更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多(duō)家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几(jǐ)年(nián)高分红水平(píng)，给(gěi)投资人带来确定性的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下(xià)，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。

　　风(fēng)险提示(shì)

　　关注经济数据波动，政策超预期收紧(jǐn)，美联储(chǔ)超预期加(jiā)息等(děng)。

　　来源：兴证(zhèng)策(cè)略

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