射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍(冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型réng)略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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