金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算)所后，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私(sī)1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ng>

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的(de)金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。