尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　压在玻璃窗边c，在窗户边c　

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微压在玻璃窗边c，在窗户边c、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。

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