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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹(d鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？àn)，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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