自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较去(qù)年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)历过市(shì)场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期(qī)回报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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