射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧反函数常用公式大全，反函数运算公式智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚(w反函数常用公式大全，反函数运算公式ǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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