银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在的收cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读购(gòu)方担(dān)心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明(míng)”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解决方(fāng)案（可(kě)能是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于(yú)市场消化(huà)了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰(shuāi)退的担(dān)忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历(lì)史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让美(měi)联储5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机(jī)以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息(xī)的(de)大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的(de)大(dà)力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金(jīn)价(jià)格(gé)指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发了经(jīng)济减速，但是据我们(men)测算当前(qián)美(měi)国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三(sān)、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加(jiā)息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能性是(shì)较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会(huì)在(zài)7月份就去做降cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一争论，全球(qiú)知名机(jī)构的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和其他央行将在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续(xù)加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其(qí)他央(yāng)行的政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速(sù)也是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在(zài)2月还(hái)是(shì)维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息支出占可(kě)支配(pèi)收入的(de)比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高(gāo)通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济(jì)下行(xíng)的(de)环境下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上会(huì)有恶化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美国(guó)居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居(jū)民部门(mén)的消费贷款仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息之(zhī)间就是一个容(róng)易出风(fēng)险(xiǎn)的时(shí)间(jiān)段；二(èr)是(shì)能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危(wēi)机(jī)共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部(bù)门应对危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅(fú)度的(de)流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不(bù)过分(fēn)乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色(sè)金属的全面下(xià)行有(yǒu)两(liǎng)个利(lì)空(kōng)背景和一个触(chù)发因素，一(yī)是临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全(quán)面下(xià)行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美(měi)联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属分析师(shī)何(hé)燕艳表示(shì)，此外(wài)，国(guó)内面(miàn)临五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前看多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下(xià)跌(diē)。

　　具(jù)体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的(de)大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现不一样的(de)声音(yīn)。一(yī)是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企业开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社会库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且产成(chéng)品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的(de)宏观(guān)环(huán)境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资(zī)金(jīn)从有色市(shì)场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因(yīn)素(sù)的(de)集中体现(xiàn)，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米(mǐ)，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦大跌(diē)到目前(qián)的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年(nián)可(kě)能不会(huì)降息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一(yī)致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美(měi)联(lián)储(chǔ)的结(jié)果(guǒ)导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或(huò)短(duǎn)线(xiàn)影响(xiǎng)并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突发未(wèi)知的(de)风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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