如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好，近来提到日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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