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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其(qí)他国(guó)家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品)中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chén公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品g)度下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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