大家(jiā)周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高战备(bèi)状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据(jù)塞尔维亚南(nán)通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队(duì)的(de)战备状态(tài)提(tí)升到最高等级，并紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞(sāi)尔维亚军队战备状态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突(tū)中使用了(le)催泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区(qū)行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特(tè)警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的自治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争结束后由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单(dān)方面宣布独(dú)立(lì)，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索沃拥(yōng)有主权。

　　通(tōng)胀超预期(qī)上行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美联储年(nián)内不(bù)降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部(bù)最新数(shù)据显示(shì)，美国4月PCE物价(jià)指数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除食物(wù)和(hé)能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前(qián)经济周期相(xiāng)关(guān)的通胀压力(lì)的周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍(réng)然(rán)非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)期货合约交易商周五加大(dà)了对(duì)美联(lián)储将继续加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上(shàng)升，定(dìng)价美联储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储(chǔ)今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的押注，今年(nián)降息的可能性不大。现在(zài)，他们(men)预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅度低(dī)于(yú)此前的预期(qī)。强劲的经(jīng)济增长(zhǎng)、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动力市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了(le)今年降息(xī)的(de)可能性。交易(yì)员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)。市场预计联邦(bāng)基金利(lì)率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基准(zhǔn)利率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势偏(piān)弱，油(yóu)化工(gōng)与煤化工(gōng)板块(kuài)略显(xiǎn)分(fēn)化。期(qī)货日(rì)报记者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌(diē)幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端(duān)为(wèi)原(yuán)油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大的(de)情况(kuàng)下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端为(wèi)煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席分析(xī)师高明宇(yǔ)解释(shì)说，终端(duān)产品这一分(fēn)化的(de)根(gēn)源还是原(yuán)料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源危机(jī)在(zài)期货(huò)市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市场进入衰退交易主题，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退交易(yì)的中后场(chǎng)。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内部(bù)来看(kàn)，前期原油(yóu)价格的下行已触碰(pèng)到中东主要产油国的财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产油(yóu)成本、美国收储(chǔ)目(mù)标价(jià)位，在美国(guó)页(yè)岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量增速持续不达预期的情(qíng)况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度(dù)推动原(yuán)油供给约束的(de)兑现，在能源品(pǐn)的(de)下(xià)行趋(qū)势中原油的成本(běn)支撑(chēng)、供应减量率先发(fā)生(shēng)，价格(gé)也(yě)率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高于国内三西主产区动力(lì)煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润丰厚的情况下(xià)供应有增(zēng)无(wú)减，宽松的供需面(miàn)持续带动产业链(liàn)各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)构(gòu)成(chéng)较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成本端(duān)的支撑弱化(huà)，使煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师刘书源表示，相较英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正中期期货研究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情持(chí)续低(dī)迷。国内煤(méi)炭市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的(de)情(qíng)况下，市场(chǎng)可(kě)流通货(huò)源充裕，今年受到(dào)天气因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电(diàn)出(chū)力预计逐(zhú)步(bù)好转，电煤(méi)需(xū)求存在增(zēng)加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤(méi)炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下调可能(néng)，成(chéng)本端难(nán)以提供有力支撑。加英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思之煤化工整(zhěng)体(tǐ)需求端不(bù)佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分区域需求受(shòu)到影(yǐng)响。需(xū)求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企(qǐ)业库(kù)存水平偏高(gāo)，价格承压下(xià)行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤化工(gōng)近(jìn)期的持(chí)续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产能投放周(zhōu)期有(yǒu)关(guān)。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫(yì)情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的(de)需求并没(méi)有因(yīn)疫情解(jiě)封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)的(de)估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书(shū)源称。

　　记者了解到，随(suí)着(zhe)煤炭的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业(yè)亏损较之前有所放(fàng)大(dà)。“煤化工产业链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤(méi)化工(gōng)品种自(zì)身表现(xiàn)同样低迷，面(miàn)临较(jiào)大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月份以来新低(dī)，现货(huò)价(jià)格同步(bù)走(zǒu)低，内(nèi)蒙(méng)地区报价(jià)跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格下跌幅度大(dà)于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行业整体处(chù)于不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不(bù)断创下(xià)新(xīn)低，部分地区现货价格回到历(lì)史低位(wèi)，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润并没有(yǒu)随着煤价回落、采(cǎi)购成本下(xià)降而明(míng)显转好。“尤其是(shì)单一(yī)的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车(chē)或者(zhě)降负的消(xiāo)息，后续值得持续关注这一问(wèn)题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普遍认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱周期(qī)的(de)迹象。“经历过前(qián)几年的持续投(tóu)产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素的(de)产(chǎn)能不断(duàn)扩张，当前下游(yóu)的需求难(nán)以匹(pǐ)配新增(zēng)的(de)产能(néng)，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而开启倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再平(píng)衡周期。”刘(liú)书源(yuán)称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于(yú)需(xū)求的恢复(fù)情况，下(xià)半年部分(fēn)品(pǐn)种面临较大投(tóu)产(chǎn)压(yā)力，进(jìn)口体(tǐ)量(liàng)大(dà)的品种(zhǒng)将(jiāng)受到低价(jià)进(jìn)口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤(méi)化工行情(qíng)难有起色，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是(shì)油(yóu)化工）板块(kuài)较为(wèi)强势主要还是基于原(yuán)料(liào)端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面收紧的前景(jǐng)提(tí)振(zhèn)油(yóu)价上涨，带动油(yóu)化(huà)工板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多(duō)数下(xià)跌的行情中(zhōng)，原油(yóu)尽管受到美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判陷入僵局(jú)带来的(de)宏观情绪(xù)扰动，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价和G7在其年(nián)度领导(dǎo)人会(huì)议(yì)上承诺(nuò)将加(jiā)大(dà)力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石(shí)油和(hé)燃(rán)料出口(kǒu)价格(gé)上限(xiàn)的行(xíng)为都对于(yú)油(yóu)价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基(jī)本面来看，下半年全(quán)球原油供(gōng)需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增(zēng)加220万(wàn)桶/日，主(zhǔ)要来自于(yú)中(zhōng)国需(xū)求复苏(sū)的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即(jí)将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带(dài)动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化工较强(qiáng)的关键原因还是在(zài)于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下降和随着出行旺季(jì)来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精(jīng)炼油在(zài)内的成品油(yóu)库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及(jí)预期(qī)，但(dàn)沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均(jūn)将(jiāng)收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但在美国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判达成(chéng)一(yī)致前，宏(hóng)观层面的不确定(dìng)性仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关(guān)注(zhù)美国债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期(qī)货(huò)能(néng)化高级分析师(shī)陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市场接受度提升，预计6月(yuè)化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目前油价被市场接受度提(tí)升。预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对(duì)标的(de)原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯(xī)自身现货价格表现更弱，因而(ér)以原油折算(suàn)成本的加工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯的(de)减产已(yǐ)在原油及成品油(yóu)发运船期(qī)中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产及3月末起暂停的(de)伊(yī)拉(lā)克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向原油出口仍未(wèi)恢(huī)复，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰(rǎo)动。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长再(zài)次(cì)对原油市场(chǎng)做空(kōng)者发出警(jǐng)告，面对欧美银行(xíng)业危机和美国债务(wù)上限谈(tán)判带来的(de)需(xū)求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次减产的小概(gài)率事(shì)件发(fā)生，二季度起的(de)基(jī)准去库(kù)预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化工(gōng)品(pǐn)表现中，油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大。”陆(lù)甲明(míng)表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目前国(guó)内煤炭(tàn)供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格(gé)下行的(de)趋(qū)势依然存(cún)在。原油(yóu)方面，夏季(jì)是(shì)成品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获(huò)得支撑(chēng)。因此，成本端强弱(ruò)反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇看(kàn)来(lái)，在国内动力煤市场(chǎng)中下游库存有效(xiào)去化，或(huò)低价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量预(yù)期之(zhī)前，油化工结(jié英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思)构性强于(yú)煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思