周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资(zī)金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价(jià)值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数(shù)标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所(suǒ)调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可(kě)能会继(jì)续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金(jīn)出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越跌越买(m马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利(lì)了结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基(jī)金评价(jià)净(jìng)流出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济(jì)温和复(fù)苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数(shù)等(děng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场(chǎng)和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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