射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(csrds是什么意思，srds是什么意思啊hù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信srds是什么意思，srds是什么意思啊等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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