当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识(shí)到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(d断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理ān)忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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