尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(shè)备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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