如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了lign="center">

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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