近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报(bào)。在(zài)一季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本(běn)市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内基金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　本初是谁国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联(lián本初是谁)储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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