本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼dī)迷(mí)，主因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势(shì)行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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