财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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