昨夜，美国(guó)银行(xíng)股持续(xù)暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指数(shù)集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重(zhòng)挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩(kuò)大至(zhì)50％，续(xù)刷历史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股再次大跌，导致美国(guó)国债价格(gé)飙升，短期(qī)市场利率大幅(fú)下跌，债券(quàn)交(jiāo)易员(yuán)不再完全(quán)押注(zhù)美联储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月(yuè)的美联储利率掉期合约(yuē)目前(qián)反(fǎn)映出(chū)，央(yāng)行基(jī)准利率仅比(bǐ)当前(qián)有效(xiào)联(lián)邦基金利率高出20个基点，这暗(àn)示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可能性(xìng)约(yuē)为80％。而(ér)本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月(yuè)份有可能(néng)进一(yī)步加息。除了大幅降低加(jiā)息的可能性外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储(chǔ)降息的押注(zhù)有所增加，他们预计到(dào)年(nián)底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新(xīn)加坡(pō)铁矿石指数期货(huò)05合(hé)约跌破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅(fú)近4％，为(wèi)去(qù)年(nián)12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至(zhì)昨(zuó)日23时(shí)收盘，国内期(qī)货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁(tiě)矿石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)将否决众议院议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出的债务(wù)上限方案(àn)。白宫(gōng)称：众议(yì)院共和党人必(bì)须在(zài)没有任何要求和条件(jiàn)的情况下(xià)打(dǎ)消违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限问题和削(xuē)减支出捆绑的计划，要将债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会(huì)不提高政府的债务上限，由此产生的债务违约将(jiāng)在美国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦(lún)当(dāng)天(tiān)表示，债务违(wéi)约将导致失业(yè)率上升(shēng)，同时(shí)使(shǐ)美国家庭在抵押贷款、汽(qì)车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元的债务上(shàng)限是国会的(de)一(yī)项“基(jī)本责(zé)任”，如果(guǒ)违约将产生一场经(jīng)济和金(jīn)融灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增加未来的投(tóu)资成本。如(rú)果不(bù)提高债(zhài)务上限，美国企(qǐ)业将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可(kě)能无法向(xiàng)军人家庭和(hé)依赖社(shè)会保障(zhàng)的老年人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登(dēng)正式宣布竞选连(lián)任(rèn)美国总(zǒng)统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞选。法新(xīn)社(shè)称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人都(dōu)要经历(lì)为了民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是我们的时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连任美(měi)国总统的原因。加入我(wǒ)们(men)，让(ràng)我(wǒ)们完(wán)成(chéng)这项任务。”拜登还附(fù)上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析称(chēng)，目前(qián)拜登(dēng)在民主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年(nián)龄可能受到(dào)“持续而(ér)激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任期(qī)结束时，这位(wèi)资(zī)深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发(fā)布的一项民调显示(shì)，70％的美国(guó)人(rén)包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该参选。不支(zhī)持他参选的(de)人(rén)中(zhōng)，69％的人认(rèn)为(wèi)年(nián)龄是一个主要或次(cì)要原因。

　　国内期(qī)交所公(gōng)布劳动(dòng)节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节期间有关工作(zuò)安排，调整相关期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为13％，涨冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥青(qīng)期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自(zì)第(dì)一(yī)个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，黄金期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期(qī)货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个(gè)未出现(xiàn)单边市的(de)交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结算时(shí)，所有(yǒu)品种期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面(miàn)，自4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整(zhěng)为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其(qí)中(zhōng)纯碱2305合约的(de)交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，上述品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，豆粕、豆(dòu)油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为7％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边无连续(xù)报价(jià)的第一个交(jiāo)易日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套期(qī)保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投机(jī)交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚(jù)氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金(jīn)水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交易保证金(jīn)标准分(fēn)别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大的合约未出现单边市的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中(zhōng)证1000股指期货各合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股(gǔ)指期(qī)权各合约的保(bǎo)证金调整系数根据(jù)相应股(gǔ)指期货的交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在工(gōng)业硅(guī)品种持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交(jiāo)易日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走(zǒu)势背离(lí)，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示(shì)，近期(qī)生猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的(de)主要原因有(yǒu)四点：一是短期二次育肥造成货源有所收紧；二是来(lái)自政策面的支撑(chēng)；三是近期降(jiàng)雨导致调运(yùn)不便；四(sì)是(shì)“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于(yú)产业(yè)基(jī)本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶(jiē)段性(xìng)触底(dǐ)。中(zhōng)小养户(hù)惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部分区域二(èr)次(cì)育肥(féi)采购量增加，政策消息稳市(shì)信(xìn)号(hào)相对强烈，期现货(huò)价格同时上涨。然而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已注(zhù)入(rù)升(shēng)水，反弹至养殖成本附近明显承压(yā)。同时，套保(bǎo)资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从供应端来(lái)看(kàn)，截(jié)至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相(xiāng)当于正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧(jiù)处(chù)于高位，意(yì)味着今年一季度去产能不及(jí)预(yù)期，供应偏(piān)宽松是事实(shí)。从目前(qián)的(de)存栏以(yǐ)及屠宰企业(yè)库存来看，今年(nián)下半年市场(chǎng)不(bù)会(huì)出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林大华期货(huò)生(shēng)猪分析(xī)师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去年9月(yuè)到今年(nián)2月全国新生仔猪(zhū)数量各(gè)月环(huán)比(bǐ)增幅逐(zhú)月(yuè)增加，至少对应到今(jīn)年7月(yuè)生猪出(chū)栏供(gōng)给相对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍(réng)接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加(jiā)约3％，预(yù)计二(èr)育猪源仍将(jiāng)支(zhī)撑出(chū)栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且规(guī)模(mó)化占比得到明显提(tí)升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量明显高(gāo)于去年(nián)同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件(jiàn)将(jiāng)“稳定(dìng)生猪基(jī)础产(chǎn)能(néng)”目标细(xì)化为“强化以能繁母猪(zhū)为主的生猪(zhū)产(chǎn)能调控(kòng)”，将全国能繁(fán)母(mǔ)猪数(shù)量稳(wěn)定(dìng)在(zài)4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国(guó)家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从(cóng)冻品库存(cún)来看(kàn)，随着屠(tú)宰(zǎi)场持(chí)续(xù)入冻，冻(dòng)品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻(dòng)品库容(róng)率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差(chà)倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待(dài)冻(dòng)鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑(yì)制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总(zǒng)结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引导及市(shì)场(chǎng)预期向好，加上居(jū)民(mín)收入增加、消费意(yì)愿增强等利好因(yīn)素，都(dōu)是猪(zhū)肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求(qiú)却(què)一直不温(wēn)不火。目前看，今年生(shēng)猪的需(xū)求大(dà)概率(lǜ)将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于冻品入库以及二(èr)育支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量(liàng)看并未出现明(míng)显提升，随着二季(jì)度气(qì)温升高，需求逐步降低，预计(jì)需(xū)求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划(huà)或继(jì)续增(zēng)加，市场整体处于供大(dà)于求状(zhuàng)态，现货价格“五一”后或(huò)继续(xù)回落为(wèi)主，盘面(miàn)升水状态下短期(qī)缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相(xiāng)对充(chōng)足，限制猪(zhū)价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期(qī)来看，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货(huò)启动，集团场缩量挺价，支撑猪(zhū)价短(duǎn)线反弹。然而(ér)，假(jiǎ)期效(xiào)应(yīng)过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基(jī)本面。当(dāng)前(qián)距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市(shì)场(chǎng)情绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势(shì)不改(gǎi)，大概率仍将保持(chí)低(dī)位(wèi)盘整运行状态。不过，市(shì)场预(yù)期二季度二(èr)次育(yù)肥(féi)缓慢入场，行情(qíng)或好于一(yī)季度(dù)。按照官方(fāng)能繁存栏数据推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污处于逐步增(zēng)加的阶(jiē)段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生(shēng)猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期下(xià)，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面(miàn)11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在(zài)国家良(liáng)好调控之下，能繁(fán)母猪产能并未过度去(qù)化(huà)，生(shēng)猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪(zhū)价不具备持(chí)续大(dà)幅上涨(zhǎng)的(de)基础条(tiáo)件(jiàn)。在国家政策端(duān)稳定猪价意愿强烈的(de)背(bèi)景(jǐng)下，期价(jià)上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润(rùn)为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐(lè)观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大幅(fú)下跌，连续第三个(gè)交易日(rì)下滑，并(bìng)触及约一(yī)个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集(jí)中在(zài)需求端的扰(rǎo)动(dòng)，一方面(miàn)，印(yìn)度(dù)洗船(chuán)事件为(wèi)盘(pán)面带(dài)来了压力(lì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)对于第二波新(xīn)冠疫情(qíng)可能到来从而降低国内需求的担忧(yōu)则进一(yī)步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货农(nóng)产品(pǐn)事业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡(pō)、日本(běn)等海外经验，第二波(bō)疫情的(de)波及(jí)范(fàn)围(wéi)预计很大概率将小于(yú)第一(yī)波(bō)，短(duǎn)期(qī)情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回(huí)归基本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时(shí)期货油脂分析师(shī)孙啸介(jiè)绍，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)市(shì)场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的交(jiāo)易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下(xià)跌。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用(yòng)需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以及印(yìn)尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需(xū)偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后(hòu)得到(dào)强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月(yuè)份棕榈油(yóu)产量高达(dá)425.2万吨(dūn)，为历史同(tóng)期最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节(jié)性(xìng)减量。目(mù)前产(chǎn)地已步(bù)入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增(zēng)，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份马来西亚(yà)出(chū)口骤降，斋月(yuè)节备货结(jié)束、主要进(jìn)口国植(zhí)物油供应充足，印度(dù)3月棕(zōng)榈油库(kù)存仍有59万吨(dūn)，植物油(yóu)库(kù)存(cún)则继续增高(gāo)至345万吨，充足的(de)库存和竞争油脂(zhī)的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货(huò)油脂(zhī)油料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经(jīng)步(bù)入季节性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过，4月份(fèn)处在复产初期，且今年4月份工作日较少，产量预计(jì)在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预计开始小(xiǎo)幅度(dù)累库，且随着复产(chǎn)利(lì)多增强(qiáng)和出口前景(jǐng)不佳持续，后期马棕(zōng)继续(xù)面临累库压力(lì)，棕榈油(yóu)行(xíng)情或维持承(chéng)压回调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印(yìn)度食(shí)用(yòng)油进口113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性中性(xìng)位(wèi)置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国(guó)内食(shí)用(yòng)油峰值(zhí)库存问题仍(réng)未解决。截至3月(yuè)末，其食用(yòng)油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的国(guó)际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口严重倒挂(guà)，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏(piān)低，远月(yuè)买船(chuán)有(yǒu)所增加。海关(guān)数据显示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈油港口库存(cún)仍处在历史同期(qī)高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望(wàng)回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短(duǎn)期连(lián)盘棕(zōng)榈油仍(réng)将随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运(yùn)行(xíng)，有下破可能。5月份东南亚天气(qì)值得关注，目前已(yǐ)有少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国最为明(míng)显(xiǎn)，印(yìn)尼(ní)次(cì)之。如果出(chū)现持续干(gàn)燥天气(qì)，产区增产(chǎn)节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油(yóu)有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕(zōng)榈油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利(lì)润深度(dù)亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升(shēng)温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐(zhú)步恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍可能加速去化(huà)。长期市场对于未来供应充裕的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而出(chū)口需求(qiú)较(jiào)差，未来产(chǎn)地存在(zài)累库预期(qī)。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史极(jí)低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来(lái)存在集中供(gōng)应压力(lì)的情况下(xià)，棕榈油长期需求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘(pán)面(miàn)有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供强需(xū)弱格局，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心(xīn)或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖说。

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