周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的(de)逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出(chū)口下(xià)行(xíng)及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度回落，波(bō91是质数吗，95是质数吗)动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获(huò)取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机构分析(xī)，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的(de)行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑91是质数吗，95是质数吗、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化，获利(lì)兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧(jù)烈(liè)波动(dòng)可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下(xià)跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)评价净(jìng)流出(chū)的证(zhèng)券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度(dù)较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价(jià)等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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