近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度>

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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